Наши популярные онлайн курсы
В очень интересном интервью Sergei Guriev Дудю есть одно место, с которым я бы поспорил.
Сергей там говорит, что доллар – это очень крепкая валюта, так как он защищен от гиперинфляции независимым центробанком и от конфискации вкладов крепкой американской судебной системой.
Как мне кажется, ключевая причина крепости доллара в том, что на сегодня это основная валюта международной торговли. Доллары нужны в огромных количествах, скажем, для обслуживания закупок Китаем арабской нефти и Европой – электроники, производимой в Южной Корее. На доллар завязаны все фьючерсные рынки сырья. Долларовые рынки капитала наиболее ликвидны и могут предложить самый широкий набор инструментов и агентов по работе с ними, при этом, долларовые инструменты обращаются на биржах по всему миру. В итоге, работа с долларом обеспечивает высокую ликвидность и низкие транзакционные издержки. Когда кому-то хочется провести транзакцию через другие валюты, это возможно, но часто это дороже.
В разное. время разные валюты играли роль такого стандарта. До 1930-х этой валютой был, например, британский фунт. В 1970-е доллар чуть не перестал быть мировым платежным средством, Саудовская Аравия была весьма близка к тому, чтобы начать требовать за свою нефть либо золото, либо швейцарские франки, но Генри Киссинджер смог уговорить короля остаться верным доллару.
С другой стороны, если говорить об инфляции, то гипер – не гипер, а в 1970-е и 1980-е независимый американский центробанк не смог удержать доллар от двузначной инфляции. Что же до второго, до надежности и безопасности вложений в долларовые активы, даже вне США, то я бы тоже поспорил.
Последние почти 20 лет США ведут политику weaponization of finance. В принципе, эмбарго были в ходу и до того. Но после 2001-го года склонность американских спецслужб контролировать всемирное денежное обращение резко усилилась и возможность арестовывать счета неугодных и подозрительных, запрещать всему остальному миру иметь с ними дело под страхом ареста счетов и отлучения от глобальной денежной системы и ослушников тоже стала употребимым средством американской внешней политики. Причем, применяется это средство по решению неизвестных клерков в одном из подразделений американского министерства финансов и оспорить его может быть очень трудно и дорого. Применяют такой финансовый интердикт не только к сыновьям Каддафи и другим politically exposed persons, были случаи, аналогичные истории с Павлом Устиновым, когда счета арестовывались по абсолютно случайному подозрению, а потом у бедолаги уходило несколько лет на доказательства, что он не верблюд. Один из таких случаев описан в книге Хуана Зарате, архитектора этой системы, причем, автор чуть не гордится этим и уж точно не испытывает никаких сожалений.
Средство, которое когда-то применялось крайне редко, сейчас стало весьма расхожим, при этом, каждый раз Treasury настаивает на том, чтобы весь остальной мир присоединялся к интердикту, как в случае с Huawei и ZTE.
Мне кажется, что таким образом создаются значительные риски для тех, кто полагается на доллар для обеспечения своей международной торговли и подталкивает их к поиску других инструментов. Другое дело, что здесь и сейчас трудно найти инструмент, который мог бы полностью заменить доллар – почему, собственно, US Treasury и удается использовать доллар как оружие и инструмент давления. Но поскольку желание найти замену есть и усиливается, скорее всего, замены начнут появляться. И вот тогда позиции доллара действительно могут пошатнуться.

